转载：【兴业策略】珍惜反弹窗口，聚焦大创新
作者：王德伦  张启尧
日期：2018年5月6日
★展望：珍惜反弹窗口，聚焦大创新
——反弹窗口继续。上周中美重回谈判桌前，至少短期内贸易战形势出现进一步恶化的概率下降，贸易战这一影响短期市场的主要矛盾或将有所缓解。除此之外，我们在5月1日发布的月报《短期将迎反弹窗口》中也指出了当前市场的一些边际利好：1、MSCI纳入A股正式实施日益临近，半年度指数评审后，2.5%的纳入因子将于6月1日正式生效。2、资管新规正式发布，整体基调不变，细则略超预期，在过渡期安排上也有宽限（详见4月27日报告《资管新规正式稿适度放宽，略超预期》），靴子以较缓和的方式落地。并且，在贸易战的“外患” 及经济下行压力增大的“内忧”中金融去杠杆短期内集中推进导致流动性风险的概率下降。因此，我们维持月报中的判断，看好反弹窗口延续。
——结构上，持续聚焦大创新。美国的贸易制裁实际上进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术产业的必要性和紧迫性，“中兴事件”进一步提升了这种紧迫性，大创新行业有望持续获得国家战略支持而迅速发展，主攻方向更加清晰。周期股短期有博弈性机会：1、开年以来，经济预期过于悲观导致周期性行业经历大幅调整，随着一季度数据的出台，经济预期有向上修正的空间；2、降准向市场投放增量资金，对实体有正面刺激；3、贸易战加剧下不排除通过财政手段维稳经济；4、当前机构配置比例较低。
 
★投资策略：持续看好大创新
——持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新，当前重点推荐：电子(消费电子和半导体产业链)、机械军工(细分子行业的核心龙头企业)、创新药（政策变革推动创新药从“中国新”逐步变为“全球新”）。
上市公司2017Q4和2018Q1的盈利分析显示，医药、传媒、计算机、通信等新兴消费行业恢复上涨趋势更为明显。从盈利角度看大创新板块拐点悄然而至，持续推荐。
中兴事件再次加剧了中美贸易战的局势，美国的贸易制裁实际上进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术行业的必要性和紧迫性。
 
——核心资产中仍具估值性价比的金融地产龙头：2018年年初的大幅上涨后，短期内虽然金融遭遇调整，但长期来看大资管新规下的统一监管将促进金融业供给侧改革，持续利好负债端稳定的龙头。持续推荐大金融龙头，中长期看银行不良率和净息差逐步向好；保险上市公司受益于消费升级,保费收入快速增长；券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。
 
★主题投资：新特区规划纲要批复，“千年大计”步步为营；贸易战扰动持续，网络安全、人工智能等产业将优先受益。
 
风险提示：流动性超预期收紧、监管政策超预期变化。